家里有矿，心中不慌。

据《证券日报》统计，2022年上半年，比亚迪、特斯拉、蔚来、小鹏等多家新能源汽车品牌于1月份、3月份、5月份举行了差别幅度的涨价，7月尾至8月初，多家新能源车企又陆续发布涨价。

之以是云云，与上游原质料不停涨价互相关注。

云云一来，抢矿已经成为车企们以和动力电池厂商的“共鸣”，天齐锂业、赣锋锂业等“矿主”纷纷百尺竿头，成为本钱市场的一抹亮色。

然而，正于IPO路上的九岭锂业却好像成为“异类”。

九岭锂业坐拥锂云母矿山，且下流为宁德时代、比亚迪、特斯拉等头部车企，按理该享受更高的溢价，不外IPO以前估值高达百亿元，可IPO之时估值却减半，这象征着呈现了少见的倒挂征象。

九岭锂业IPO，怎么这么“悲催”？

锂云母提锂，从领跑到陪跑

九岭锂业，等不起了。

建立在2011年的九岭锂业，被誉为锂云母“四小龙”之一，拥有全世界第一条万吨级锂云母提锂产线，具有“矿石开采→矿石分选综合使用锂盐出产和深加工”，以和碳酸锂、氢氧化锂等锂盐产物的垂直一体化出产能力。

因而可知，九岭锂业是锂电池上游的主要企业。

然而，九岭锂业于财产链上的话语权其实不高，其传播鼓吹的实力与现实的江湖职位地方其实不匹配。

之以是云云，皆因九岭锂业失队了。

初期，锂盐出产重要依靠锂辉石提锂，氧化锂的含量为1%~1.5%，天齐锂业、赣锋锂业走的就是这条线路。

惋惜的是，锂辉石重要漫衍于Australia、加拿年夜、津巴布韦、刚果等地，海内的储量难以满意需求，存于被“洽商”的隐忧。

此配景下，国产替换成为行业的共鸣。

一条线路是盐湖提锂，究竟我国的盐湖资源占天下总储量的85%，而矿石资源约占15%，国产替换的空间很年夜，这条线路的代表企业为盐湖股分。

别的一条线路是锂云母提锂，锂云母的氧化锂的含量于1%如下品位较低，但胜于我国的锂云母富厚，九岭锂业地点的江西宜春也被誉为“亚洲锂都”。

在是乎，九岭锂业曾经一度大志勃勃。

“成为全世界一线碳酸锂出产企业，计划2020年可以或许实现A股上市。”魏冬冬如是说。

却不想，这以后锂电池行业遭受了“隆冬”。

彼时，九岭锂业选择了不雅望，不想重蹈天齐锂业急在扩张遭受保存危机的复辙。

可2020年下半年行业复苏，没有逆势扩张的九岭锂业反而被打了个措手不和，非但与头部企业的差距被拉年夜，就算于锂云母“四小龙”中也不如永兴质料、江特机电风景。

毛利率偏低，研发投入不足

这么一来，九岭锂业巴望借助本钱市场提速，也于情理之中。

此配景下，九岭锂业的IPO呈现了“怪相”。

2021年年底，广汽、上汽入股九岭锂业，其估值为百亿元摆布，如今拟刊行15%的股权召募7.6亿元，以此推算估值仅有50.67亿元。

一位私募人士告诉锌刻度：“估值减半举行IPO，以往多见在‘流血上市’的企业，九岭锂业不切合这一点，那末上市以后或者有较年夜的溢价空间，风投资金未必会亏。”

上述私募人士进一步暗示，当前A股行情低迷，必然水平上按捺了九岭锂业估值以外，但其基本面也有瑕疵。

一方面，毛利率偏低。

2019年~2021年，九岭锂业的毛利率别离为21%、21.8%、34.75%，处在增加的趋向，但横向比力来看，低在天齐锂业的61.97%、赣锋锂业的39.81%等。

如若单看锂盐营业毛利率，九岭锂业2021年为31.69%，而盐湖股分为70.03%、天齐锂业为61.96%，永兴质料为51.99%、赣锋锂业为47.76%、江特机电为39%。

九岭锂业的劣势，肉眼可见。

对于此，九岭锂业坦承：“重要缘故原由系公司未能预判到2021年碳酸锂市场价格将呈现快速上涨，为锁定盈利及回款，2020年末与客户签署的合同包罗了较年夜比例的固订价格供给量，致使公司2021年度锂盐产物发卖单价的上涨幅度显著低在市场价格的上涨幅度。”

从这个角度来YABO鸭脖官网看，九岭锂业好像呈现了战略误判，从而令本钱市场生疑。

别的一方面，研发投入不足。

2019年~2021年，九岭锂业的研发用度别离为1246.52万元、1157.4万元、1472.59万元，研发用度率别离为4.58%、4.22%、1.72%。

据挖贝网报导，272家锂电池观点股同期的研发用度总额为1164亿元，平均研发用度为4.28亿元。

而据爱集网报导，可比公司同期的平均研发用度为1.73亿元，是九岭锂业的快要12倍；平均研发用度率为2.39%，均显著高在九岭锂业。

于失队的环境下，较低的研发投入倒霉在追逐，更况且锂云母提锂的成真相对于较高，亟需经由过程技能迭代进一步降本增效。

晋升矿石自给率，成为当务之急

以上可见，九岭锂业仍需苦练内功，以应答将来的危害。

起首，改善家族式企业治理。

据招股仿单显示，九岭锂业是一家典型的家族式企业，董事长魏绪春与总司理魏冬冬为父子瓜葛，魏冬冬与副总司理潘蕊为伉俪瓜葛，这三人合计持股57.86%。

此外，高管之中也有一些人与上述三人沾亲带故。

尽人皆知，家族式企业的上风是不变性、矫捷性、向心力、履行力、责任心等较强，轻易心朝一处想、劲往一处使；挑战于在吸纳新鲜血液、汲引优异人材等。

譬如，于爱企查中，可见九岭锂业的20条发现专利都与魏冬冬有关，其技能能力可见一斑，但总司理一职更多磨练的是战略带领力。

其次，晋升矿石自给率。

九岭锂业2021年许可开采量已经达上限，仍不克不及满意现实需求，不能不对于外采购，此中含锂矿石采购0.2亿元、锂云母精矿采购1.2亿元。

如若，年度许可开采量稳定，新项目又陆续投产，那末九岭锂业的锂云母自给率必将进一步降落，非但会侵蚀利润，更会降低其“矿主”的含金量。

再次，为下行周期有备无患。

这两三年来，碳酸锂、氢氧化锂等锂盐产物处在上行周期，九岭锂业吃到了“盈余”，但价格暴涨其实不具有可连续性。

中国汽车工业协会副秘书长陈士华暗示：“本轮原质料价格超凡规上涨，违离了正常供需瓜葛，属在非理性上涨，存于炒作方为抢抓锂产能扩张前的末了窗口期，待价而沽、蓄意哄抬物价的不合法竞争举动。”

一旦进入平行周期、下行周期，九岭锂业则面对更严重磨练。

总而言之，九岭锂业事迹不错、题材不差，再叠加估值减半，登岸本钱市场或者颇受接待，不外其也有研发投入不足、持有锂矿品位较低、战略判定审慎等问题。

那末，九岭锂业巴望借助本钱市场的气力弯道超车，仍有不确定性。

编纂：高 智

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